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[增持评级]中大力德(002896)动态研究:“工业强基”标的 精密减速器蓄势待发

深圳市emcbet娱乐网手机登陆传动设备公司 人气:488 发表时间:2018-05-16

投资要点:

精密减速器领域上市纯正标的,业绩稳健增长。公司2006 年8 月成立以来,主营产品一直为减速emcbet中国体育官网、减速器;公司产品为智能制造领域的核心基础零部件,广泛应用于工业机器人、智能物流、新能源、工作母机等领域以及食品、包装、纺织、电子、医疗等专用机械设备;近年来,为满足下游智能制造转型升级的需求,公司加大研发投入,相继推出RV 减速器、精密行星减速器、滚筒emcbet中国体育官网、无刷直流减速emcbet中国体育官网等产品,实现了产品结构升级。公司近5 年营收复合增长率为18.6%,2017 年实现营收5.98亿元,同比增长34.64%;归母净利润0.60 亿元,同比增长27.99%,业绩保持稳健增长。




我国智能制造产业转型升级需求迫切,精密减速器等产品市场空间大。《中国制造2025》大力发展以数控机床和工业机器人为代表的智能装备,深入推进装备制造业转型升级,这一历史进程必然要求以精密减速器、精密减速emcbet中国体育官网为代表的关键基础零部件产业尽快走向高水准。2017年我国工业机器人产量为13.1 万台,同比增长80.9%,预计未来几年将维持高速增长,精密减速器占工业机器人成本的30%以上,每年至少有几十亿元的市场空间。再者,随着国内伺服系统市场的快速增长,伺服emcbet中国体育官网搭载精密减速器的比例上升,将推进与其配套的精密减速器的市场需求,精密减速器的应用领域也将不断拓展。



政策扶持“工业强基”,进口替代空间大。《中国制造2025》将重点实施制造业创新中心建设、智能制造、工业强基、绿色发展、高水准装备创新五大工程;明确提出到2025 年,70%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障。目前小型和微型减速emcbet中国体育官网已基本实现了国产化,国内企业占据主导地位;但在伺服系统、数控机床、工业机器人领域应用的精密减速器主要从国外进口,其中RV 减速器、谐波减速器国产化率不超过5%,精密行星减速器国产化率不超过40%,进口替代空间大;公司研发的精密摆线针轮减速器成功中标国家强基工程项目,凭借良好的研发能力以及扶持政策,公司产品有望实现进口替代。



给予“增持”评级。预计公司2018-2020 年归母净利润为0.85、1.26、2.04 亿元,对应EPS 分别为1.06、1.58、2.55 元/股,按新收盘价计算,对应PE 分别为37、25、15 倍。给予“增持”评级。


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